而同样是中国公司，赴海外上市的中国公司（比如BAT）业绩远远好于在A股上市的公司。赴香港或美国上市的中国公司，在上市前后业绩变化不大，没有断崖式跳水的情况，上市后长期投资规模比A股公司小，但是以净现金流衡量的投资收益率却更高。
真相六：
A股上市公司投资量大净现金流却很低！
中国上市公司虽然投资规模大于其他发达和金砖国家的上市公司，但以净现金流衡量的投资收益却小于发达国家（比如美国）和其他金砖国家（比如巴西和印度）的上市公司，在全球金融危机后的最近几年净现金流水平甚至低于经济滞涨的日本公司。这些结果说明中国上市公司的总体投资效率低下，除了淘汰产能过剩的行业中的经营不善的企业以外，解释这一现象的一个原因是上市公司的资金被“掏空”——当大股东及关联方以各种方式从上市公司拿走更多资金和资产的时候，公司的净现金流就会降低。
真相七：
A股的暴涨靠的不是基本面！
通过市值/账面价值来进行上市公司估值比较发现，A股上市公司业绩不出彩，股价在2014年底时也已经不便宜，因此如果股指要再现暴涨靠的肯定不是基本层面，金融学中说波动性高收益低，但中国股市的波动性并未高到可以解释长期收益为何如此之低的程度。
如何整治中国股市的规范？钱军教授开出如下药方：
1药方一：
降低或者取消规模、业绩方面的上市门槛，尽快实行注册制。
2
药方二：
鼓励民营，尤其是新兴行业的公司在A股上市。
3
药方三：
证监会应该从以业绩为基础的监管，过渡到以合法合规为核心的监管。
4
药方四：
借鉴“沪港通”，开通和扩大更多类似“深港通”、“沪伦通”和“沪美通”的双向、可控资本项目。
作者：钱军
来源：朱钱璧玉谈笑金融
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