近两年的时间里，崔麟看到的都是一个悖论：一方面是“惊人数量”的资本投向了B2C领域；另一方面则是这些资本大多直接投给了B2C网站。
后来者要不要重走这条路？
事实已经说明了崔麟的选择。
2011年7月26日，他所在的迪斯尼旗下思伟投资联合启明创投公开对外宣布，向返利网（www.51fanli。com）注资千万美元。
返利网的名字就透露了它的商业模式，它的定位是“第三方网购门户”。网购人群通过返利网这个渠道到各个电商平台完成有效订单后，商家把利润中的一定比例返给返利网，不同行业的比例不尽相同，“从1个点到30%、40%不等”，返利网CEO葛永昌说，而其中的70%到80%又回到了消费者手里。据返利网的数据，其去年返还给消费者的总金额将近3250万人民币。
2006年底，葛永昌揣着10万元创办返利网。“最初客户只有十几个”，目前京东商城、当当网、凡客诚品、1号店、美团网、淘宝等近400家电商都是返利网的客户。其背后则是超过250万的注册网购会员，每个月有近5万单的订单以及接近2亿元人民币的交易额。“过去几年的增长平均在300%左右”。其COO朱旻说。
背靠B2C大潮
从公开报道而言，“返利”网站拿到风险投资的迄今只有返利网一家。投资人的疑虑是：这种商业模式能长多大？
这笔融资，返利网还是等了至少一年。
“认识葛永昌已经2年多了”，思伟创投合伙人崔麟回忆说，最初葛永昌来到他办公室时，手里只有一个PPT。在此之前，启明创投合伙人童世豪已经在关注“返利”这个细分领域，他的逻辑则来自于早年对凡客诚品的投资。
事实上想到“返利”模式的并非葛永昌一个，市场上早就存在一批返利网站，连腾讯、网易等都杀将进来。至少从现阶段来看，返利网站是有存在价值的：一批发展中的B2C公司需要做推广、需要第三方平台为其创造新的客户流量。而成熟的B2C平台出于刺激其老用户的活跃度，在一定程度上也会有“返利”的需求。
但从公开报道而言，“返利”网站拿到风险投资的迄今只有返利网一家。投资人的疑虑是：这种商业模式能长多大？
童世豪认为，这取决于“B2C市场在中国有多大”。根据易观国际的报告，2010年中国B2C网上零售市场规模已经突破千亿大关。但尽管如此，这个数字占社会零售总额的比例仅为2.5%。“美国的这一数据是7%。”童世豪认为，中国B2C市场的深度甚至要比美国更大。以其熟悉的凡客诚品为例，B2C这种模式最受热捧的是二三线城市，“网上购物的SKU更多”。
顺理成章的，现在前端热闹的B2C直接投资也会让“返利”网站受惠，拿到融资的B2C更愿意大手笔地做营销。但是这种热闹能持续多久？横向对比美国经验，这场B2C的盛宴被认为至少会持续10年，“一直有钱在投入”。
转型“类大众点评”模式？
“返利网未来的角色是一个综合的SNS社区，是一个B2C的导购角色。”其CEO葛永昌一再强调说，“返利”模式只是其最初的切入点而已。
待到尘埃落定，返利网是否会被B2C所抛弃？一旦B2C平台成熟，它们还会用返利这种模式来吸引流量么？
“亚马逊、卓越在国内做的营销投放一直很少，但他们一直有在返利网上做投放。”葛永昌认为，即使未来成熟的B2C减少投放预算时，返利网也会是其必然会考虑的渠道之一。理由是这是“一个成本低、效果稳定”的渠道；而且实行的是按照效果付费的模式，只有用户订单完成配送并且没有退单的情况下，返利网才能得到客户的返利。
“从目前看，返利网的投放效果是相当好的。”其COO朱旻给出了一串数据，返利网目前的客户转化率为25%，“这是国内普通网站的20倍以上，是淘宝网的将近3倍”。返利网对于B2C的价值是，其能为后者带来1：100的资本回报。
另一个维度的质疑是：“返利模式”是否能对消费者形成有效黏性？返利网的规定是只有现金累计超过10元时才能提现，其他返利性质的网站也各有门槛。消费者是否愿意为着占总价不多的返利而登陆返利网？“返利网注册用户目前的月平均订单量是每月8单”，朱旻分析说，其目前250万左右的用户群中有将近60%是女性用户。
但他们显然也认为，单纯的“返利”模式并不足以形成强大的吸引力。
“返利网未来的角色是一个综合的SNS社区，是一个B2C的导购角色。”其CEO葛永昌一再强调说，“返利”模式只是其最初的切入点而已。事实上早在两三年前，返利网就已经设置了社区功能，“只是是相对简陋的BBS模式”。但即便如此，目前其社区里每天仍有数万次的购物经验分享、上万张照片的分享。
此外返利网也在尽可能优化流程，便利消费者。比如其用户无需反复注册，可从返利网直接登陆100多个电商网站；其不仅提供返利、折扣券等服务，也提供导购服务，“帮助消费者挑选尽可能好的电商”。一个表现是，返利网在最近也上马了团购板块。其目的在于使返利网成为“网购链条中赶不走的利益分享者而不是单纯的推广者”。
但作为独立第三方，要如何应对腾讯等互联网巨头杀入对自身业务的挤压？
“哪家电商会介意多一个流量端口？”葛永昌说。按其内部人的说话，存续近5年的返利网只对大众点评网所有忌惮。
曾经靠信用卡维持创业资金的CEO
“他在没有钱的情况下，自己只靠信用卡就做到了很大的用户量，这是很不简单的。”思伟投资合伙人崔麟回忆说。
如果问投资人为什么青睐返利网而不是其他家？就要准备好听到对“团队”的热捧。事实上也如此。
“葛永昌说他只想做这件事情。至于能否做成，他当时并没有说一定能做成。”思伟投资合伙人崔麟回忆说，但是葛永昌的故事还是让他印象深刻，“他在没有钱的情况下，自己只靠信用卡就做到了很大的用户量，这是很不简单的。”
年已而立的葛永昌长着一张娃娃脸，看起来还有点稚气未脱。但4年前他就毅然从原来的公司出走创办了返利网。启动阶段的日子，对创业公司而言总是难熬的；葛永昌也如此。“返利网的用户无法拿到商户返利”，他又无处筹钱。结果就想起了信用卡，最多的时候葛永昌办过4张信用卡，女朋友也被他鼓动着去办了2张，“透支了好几万才把前期的返利付清”。
或许正是早期的这种经历，使得葛永昌更容易接受合作。启明创投和思伟投资注资返利网前，提议葛永昌引入朱旻作为其首席运营官兼总裁，后者曾就职于美国高通、惠普、速子网络等高科技企业任总监、CTO、VP等职务。“他不仅答应了，而且对我们给出的建议想得更多。”童世豪回忆说。
然而真正吸引投资人的，是返利网的“轻资产运作模式”。葛永昌说，返利网不会介入仓储、物流等等与B2C相关的资产运作，而会关注于导购。此外，这家公司在目前已经实现收支平衡。