在看到近期的一些盈利报告之后，我们发现科技产业并非一直在快速发展。Intel的营收增长相比2012年下降1%，相比2011年下降了2.4%；他们的净收入相比2012年下降13%，相比2011年下降了25%。Intel CEO Brian Krzanich表示，他们的前景不容乐观。2013年，整个PC产业的出货量也跌倒了低谷。
Dell和HP都进行了大规模的裁员。其他科技企业也在纷纷削减了员工数量。Intel也宣布，他们讲裁掉5%的员工，涉及员工大约5000人。另外，NSA的监视丑闻，也使得中国、俄罗斯等国家不再从美国订购电子设备，使得美国科技企业损失了大量的订单。
但是我们惊奇的发现，这样的大环境似乎并没有影响到美国科技企业估值的不断提高。最近Dropbox刚刚获得了2.5亿美元的融资，本轮融资过后，该公司的估值达到了惊人的100亿美元。
来自《华尔街日报》的消息称，Dropbox本次融资的领头者为BlackRock，这是世界上最大的资本经营机构之一，他们手中握有4.3万亿美元的资本。Dropbox本次融资中，其他参与投资的机构包括Goldman Sachs、Sequoia Capital、Index Ventures和Accel Partner。2011年，Dropbox曾经获得过一次2.5亿美元的融资，在那次融资之后，Dropbox的估值为40亿美元。
在最近的一轮融资过后，他们的估值上升了150%，而且似乎已经做好了IPO的准备。
Pinterest在去年获得了2.25亿美元的融资，使得自己的估值达到了38亿美元，但是他们至今为止还没有找到获得营收的方式。和Pinterest不同，Dropbox有着稳定的营收渠道。他们的增长速度也十分喜人：2010年，Dropbox营收1200万美元;2011年，他们的营收达到了4600万美元;2012年1.16亿美元;2013年，他们的营收超过了2亿美元。去年11月，该公司联合创始人兼CEO Drew Houston宣布，他们的用户数量达到了2亿人。
但是他们的营收增长速度出现了放缓的趋势，于是他们开始重新进行调整。在为普通用户提供服务之外，他们还在寻求与企业用户达成合作，为企业用户提供云存储服务。然而在这个领域，他们也遇到了激烈的竞争，许多老牌的企业都成为了他们的竞争对手，例如微软、IBM、谷歌和亚马逊等。除此之外，另一家初创企业也希望在这个领域分一杯羹，那就是估值达到20亿美元的Box，此前有消息称，Box计划于今年进行IPO。
面对挑战，Dropbox不断宣传他们的云存储服务的安全性。但是去年4月，有很多报告称，入侵Dropbox的服务器并不困难，黑客可以轻易的在入侵之后，于企业客户的内部网络内安防恶意程序，从而给企业带来损失。此消息一出，业界一片哗然，如今很多企业都将Dropbox列入了黑名单。
但是投资人们并未因此丧失对Dropbox的信心，他们决定用资本帮助Dropbox提高估值，重获市场认可。于是，在投资人的帮助下，Dropbox的估值达到了100亿美元，也将Drew Houston打造成了又一个亿万富翁。而投资人所花的代价，仅仅为2.5亿美元。这些钱对于BlackRock来说，仅仅是九牛一毛而已。
然而，我们需要考虑的是，Dropbox究竟值不值100亿美元?他们是否被过度高估了?它对市场上的其他企业会有何影响?
如今的IPO市场进入了一个怪圈，在这个市场中，企业的营收和利润并不重要。重要的是企业制造出了多大的动静，吸引了多少人的目光。在盈利增长速度放缓的情况下，Dropbox的估值却在大幅提高，这个市场怎么了?
就连很少发声的SEC(美国证券交易委员会)也坐不住了。SEC主席Mary Jo White就表示，如今的IPO市场很不健康，我们在评定一个企业的时候，没有一个明确的统一标准。
有人会说，难道Dropbox的2亿用户不是一个很好的指标吗?对此，White表示：“当然，这个数字听上去不错。但是用户数量无法代表企业的营收和利润。”投资人最应该关心的，应该是企业的财政状况，这才是一个“健康”的IPO市场。
Dropbox被高估，对市场有何影响?当我们习惯了初创企业估值被高估后，就会有越来越多的企业被高估，从而导致IPO市场变得越来越不健康。而只有健康的IPO市场，对投资人来说才是最有利的。
专业投资人应该为成为市场的风向标，他们的投资对于普通大众来说，有着较强的指导意义。在投资人投资了一家IPO企业之后，公众会选择跟进。只有这样，企业的股价才会不断提高，才能让投资人和公众都能获利。而在一个不健康的IPO市场中，只有少数人能够从中获利，大多数股票都会跌破发行价，而大多数人都会在股市中壮烈牺牲。
当企业盈利增长速度放缓，甚至盈利为零的时候，投资人就不应该依靠手中的资本提高其估值。依靠被高估的估值进行IPO，其结果很可能是在IPO后股价下跌，例如Facebook。
（via bi 译/快鲤鱼）