收购环隆电气,整合ASE日月光集团EMS业务。收购完成后,核心客户指纹识别模组注入环旭电子,预计2016年将增加60亿元营收,1亿元净利润。(2014年环隆电气实现营收新台币286亿、约56亿人民币,今年上半年实现营收新台币149.5亿、约29亿人民币)。
战略性看好公司SIP封装业务和国际级竞争能力。公司具有国际领先的微小化封装能力,以及日月光(ASE)在半导体领域的技术和客户协同优势。
公司不核心客户战略合作,提供了仍WiFi,WatchS1,触控模组,到新并购的指纹识别模组,以及未来的摄像头模组SIP业务。
公司推出期权激励计划。拟向公司1400余名中层管理人员及公司核心业务(技术)人员授予3000万份股票期权,行权价格15.54元,行权期限5年,行权考核条件为年均营收增长15%。
维持“强烈推荐”评级,目标价17.5元/股。预测15-17年营收238、352和399亿元,净利润7.35、12.5和16.2亿元,每股收益0.34、0.58和0.74元。维持“强烈推荐”评级,目标价17.5元,16年30倍PE。
风险提示:SIP模组业务不及预期、下游终端需求疲软、客户集中等
消费锂电和动力锂电将保证公司业绩持续高增长,作为德赛集团旗下唯一上市平台,公司国企改革进程同样值得期待。
首次覆盖给予“增持”评级,目标价66元。智能手机增速放缓后,公司将通过拓展客户及消费电子产品品类,保持业绩高增长,公司积极向动力锂电蓝海市场延伸,未来大型锂电有望成为公司新的业绩增长点。我们预计2015-2017年EPS为1.50、1.94、2.31元。参考行业可比公司估值水平,给予公司对应2016年34倍PE,目标价66元
理顺股权结构,国改进程值得期待。公司公告称积极推进解决少数股东权益问题,子公司惠州聚能已基本完成清算,前次收购股权障碍已经清除,未来公司股权结构问题有望加速改善。在惠州市积极深化国企改革的背景下,公司作为惠州市第二大国企德赛集团旗下唯一上市平台,其国企改革进展同样值得期待和关注。
3C锂电业务将持续高增长,大型锂电业务有望成为新增长点。公司与苹果合作广度正逐步加强,未来有望拓展合作品类,全面切入NB和平板市场。受益国产机在高端市场崛起、智能可穿戴设备爆发以及台湾锂电行业向大陆转移,公司在3C锂电行业的成长空间仍很大。公司立足于中小型BMS及锂电封装业务,积极布局动力锂电、储能电池等业务,向大型锂电蓝海延伸。孙公司惠州亿能是电动车BMS龙头企业之一,国内市占率曾超50%。子公司与国内汽车电子龙头德赛西成立合资公司,有望加速公司动力锂电产业化进程。
催化剂:少数股东权益问题解决,消费锂电引入新客户。
风险提示:大型锂电进展低于预期,国企改革进展低于预期。
胜利精密公司公告点评:产能继续扩张,进入湿法隔膜第一军团
胜利精密 002426
研究机构：海通证券 分析师：董瑞斌,陈平 撰写日期：2015-12-07
投资要点:公司在合肥扩产10条生产线,产业地位进一步提升