海外快速扩张，增速有所回升。大华在海外市场主要采取代理和OEM 的方式，与海康树立自有品牌和自建渠道相比，大华的这种模式难度小于自建品牌，虽然毛利较国内偏低，但是更具快速扩张性。12年国内销售增长仍是公司收入增长的主要来源，同比增长68%。虽然12年全年公司在海外的收入只同比增长34.5%，但去年下半年，公司海外销售增速明显回升，同比增速达到49.7%。
规模效应优势明显，毛利率稳定。随着公司规模的扩大，规模效应和管理提升带来公司费用率逐年下降。12年，销售费用率为13.07%，同比下降0.51%;管理费用率为10.92%，同比下降1.05%。公司通过加强价格、质量、交期等供应链各个环节的把控，提高了公司规范运作水平并降低了营运风险和成本，我们预计未来规模效应和管理提升仍将对公司净利润率带来正贡献。2012年，公司净利润增长率明显高于主营业务收入增长率，这主要来源于毛利的稳定和费用率的降低从而带来的净利润率提升。12年，公司主营业务毛利率为42.67%，与上年持平。 盈利预测与投资建议:
盈利预测及投资建议。目前国内安防产业呈现双寡头格局，行业准入门槛较高。公司对未来发展充满信心，在年报中制定了2013年销售收入达到53亿，15年达到100亿的目标，复合增长超过40%。考虑到公司所处的安防行业景气度仍将持续，我们预计公司前端业务将快速放量，成为未来主要的增长动力，我们首次给予公司“增持”投资评级。 （山西证券[-4.29% 资金 研报]）
延华智能[8.91% 资金 研报]（002178）
经过近两年的转型，公司已经由原来的"建筑智能服务商"转型成为具备综合设计研发实力的"智慧城市服务商"。受益于转型成功，公司业绩从1季度末的20%-50%上修至50%-80%，业绩远超公司管理层一季报时的预期。公司通过参与当地智慧城市的设计，与政府部门紧密合作开启公司所谓的"智城模式"。未来伴随着"智城模式"推广成功，公司或将迎来新的成长空间。
达实智能[0.00% 资金 研报]（002421）
公司在建筑节能行业技术领先，以合同能源管理模式开展的建筑节能业务量位居全国前列，公司拥有国家博士后科研工作站，自主研发业内首创的城市能源监测管理平台，参与起草5项国家标准。公司预计2013年上半年业绩将同比增长40%-70%。
安居宝[2.37% 资金 研报] (300155)：深挖销售网络价值，产品策略更加激进
公司目前处于明显的加杠杆周期的开端，未来公司将在份额提升、产品扩张以及安防城市方面采用更加激进的经营策略。如果对比主业产品和安防BT项目，公司更加重视产品；小区安防产品是公司的核心战略，安防BT 项目是机遇型的机会。我们重新评估公司各类小区产品的销售潜力，上调未来3 年的业绩和6-12 月的目标价。重申“买入”评级。
小区安防产品的门槛是产品和销售网络协同带来的综合门槛，销售网点的盈亏平衡点越来越高将导致二线品牌雪崩式溃败：目前楼宇对讲几乎每年消失一个二线品牌，销售研发体系规模效应客观要求领先品牌的份额大幅提升。公司在此势头上加杠杆发力，有望在3 年内将份额提升一倍以上。
深挖销售网络价值，有望将公司近期的目标市场空间提升一倍：公司深挖销售网络价值，有望在边际销售网络投入近乎为0 的基础上，通过停车场、线缆、小区监控系统等产品实现原有楼宇对讲市场80%以上的配套率，近期的目标市场空间提升一倍左右。 （国金证券[0.79% 资金 研报]）
中威电子[10.02% 资金 研报]（300270）：突破安防前端市场，业绩爆发增长可期
2012年公司实现营业收入1.4亿，同比增长20.95%，归属于母公司的净利润4536万，同比增长24.20%，低于我们预期，主要原因在于已出货的约1600万的设备收入被推迟到13年1季度及以后确认，从而也推动了公司2013年1季度收入同比增长约70%，净利润同比增长75%-100%。
高速公路投资驱动公司var光平台业务稳定增长
2013年国内交通信息化市场约10多亿，市场增速在20%左右。公司在高速公路领域具有绝对优势，市场占有率在30%以上。13年公司将稳固高速公路细分市场领域优势地位，享受行业的稳定增长，同时开拓智能交通其他领域，我们预计这将推动公司var光平台业务同比增长15%，收入超过1亿元。