随着2015年年报的陆续发布，广电上市公司的年度大考落下帷幕。总体看来，影视板块(包括华谊兄弟、光线传媒、华策影视、万达院线、华录百纳、新文化、长城影视、唐德影视等)在2015年取得了骄人的成绩，营业收入及净利润都实现了大幅度的增长。有线电视网络板块(包括电广传媒、歌华有线、广电网络、吉视传媒、华数传媒、东方明珠、天威视讯、江苏有线、湖北广电等)也实现了稳步发展。
“目前，包括广电上市公司在内的文化传媒板块股价仍然处于低估阶段，行业整体环境朝着更规范、更理性的趋势在发展。在文教体娱消费升温的大环境下，如何在风口进行理性的判断成为文化传媒公司必须面对的分岔口。”首创证券分析师张炬华对《中国新闻出版广电报》记者表示，从2015年业绩的分化可以看出，在文化传媒领域，多元化是应万变的对策，现在上市公司最应该做的就是积极布局。
泛娱乐化布局紧扣VR热点
读数据
2015年，影视板块上市公司的业绩多数提升明显。8家A股主要标的中有3家营业收入增幅大于50%.其中华录百纳营收增幅高达 148.15%。净利润增幅方面，新文化、华录百纳、万达院线、唐德影视增长均在30%以上，其中新文化(104.52%)及华录百纳(78.65%)远超同类公司。
影视板块的红火与两大因素不无关系：“内生方面，行业增长迅速，2015年电影票房同比增长49%至440亿元，电视剧行业在网络端爆发;外延方面，2014年、2015年两年影视公司纷纷通过外延并购的方式打通娱乐全产业链，2015年的并表效应明显。”兴业证券分析师张衡介绍，例如万达院线收购HG Holdco(2015年10月并表)、慕威时尚和重庆世茂等14家影院公司，华录百纳旗下蓝色火焰并表与去年口径不一致(2014年仅3个月并表，2015年全年并表)，新文化收购郁金香、达可斯(2015年3月并表)等。
年报显示，影视公司已经不再单纯满足于单一的影视业务，他们在根据自身资源、平台等优势在某一领域重点发力的同时，不断拓展娱乐产业链，建立泛娱乐生态圈。最为典型的是华策影视，公司的发展战略是以“全网剧+综艺+电影”为核心，打造“SIP+X”泛娱乐生态。报告期内全网剧收入占总收入的比例为73.60%。海外布局方面，相继与参股公司韩国NEW成立合资公司、与韩国最大的娱乐媒体公司CJ E&M签订战略协议等。此外，公司围绕产业端“X”开展布局，例如VR、教育等领域。再如华录百纳，公司逐步建立起以综艺为核心的“内容(影视、综艺、体育)+营销”的协同布局，综艺板块以蓝色火焰为主体，报告期内该板块利润占比高达85%，构成公司主要赢利来源。
嗅觉灵敏是影视公司的一大长处，它们往往能够灵敏地捕捉到当前行业热点并迅速出手投资。在IP持续发酵，“高热”不退的同时，VR又成了影视公司的下一个标的。年报显示，2015年，影视公司已经“兵分多路”，从各条不同的路线对VR进行布局：华谊兄弟主打VR+主题公园，寄望实景娱乐，并购案例有2400万元投资暴风魔镜、圣威特持股比例突增;光线传媒看好VR场景下的影院社交，子公司千万资金参与DreamVR Pre-A轮融资;华策影视瞄准VR+综艺，并以1470万元购得兰亭数字7%股权……“VR是目前影视公司布局业态的最热主题，但是必须看到受VR内容还过于狭窄、VR头盔等硬件设备投资巨大、佩戴技术还有多个弱点尚未突破、VR技术大众化的普及尚需时日等多种因素的影响，企业进军VR领域的策略必须慎重。”张炬华表示。
值得一提的是，虽然2015年各家影视公司营收增长势头迅猛，但根据年报数据，部分公司的净资产收益率与上年同期相比，有下降表现。如营收增幅达62.14%的华谊兄弟，同期净资产收益率为13.04%，比2014年下降了近7个百分点。此外，万达院线、华策影视、光线传媒、唐德影视等公司的净资产收益率比上年同期均发生了不同程度的下降。
对此，张炬华提醒，传统经营模式下，影视行业投资风险大、竞争激烈，同样的成本投入创造营收的效果具有波动性，成本回收周期较长，大公司的经营效率也面临波动风险。“在行业大发展、竞争激烈的2016年，A股影视行业业绩整体将呈现不错的发展态势，但部分公司的业绩将出现一定波动。”