去年证监会曾强调，“发现互联网平台未经注册、以智能投顾等名义擅自开展公募证券投资基金销售活动的，将依法予以查处”。
实际上，监管不是针对“智能投顾”，而是打击没有牌照的机构，顶着“智能投顾”的名义，代销基金。
年末，招行摩羯的出现，再次表明了监管的态度，有牌照资质的机构，安心探索；没有牌照的，就安心研究技术，别乱碰销售。
另一方面，智能投顾通过一年多的摸索，基本已解决数据模型的问题。
之前外界普遍认为，因缺乏行业大数据，中国又是“政策市”，导致模型很难确立。
“但实际上，市场的数据和产品的数据都是非常标准化的”，璇玑CEO郑毓栋解释，“虽然某一个基金产品可能是近几年才出现的，但整个市场，比如美股市尝A股市尝黄金市场，这些数据都是特别久的，足够搭建算法模型”。
因为中国的国情特殊，不是所有的数据都适用，需要一定的清洗。
互金行业专家顾崇伦表示，“一些极端的数据，诸如2006股改前、黑天鹅事件等，这些数据，不适合放在通用模型中”。
也就是说，数据并不缺，剔除极端数据后，已足够搭建模型。
解决了监管、模型问题之后，行业现在最难突破的，是获客等生存问题。
“很多平台运营了一段时间后，发现获客很难，即便注册后，智能投顾表现不稳定后，用户就马上流失”，某智能投顾平台负责人称，这一流失，就是永久性流失。
“获客，才是智能投顾面临的最大挑战”，顾崇伦表示，“直到现在，依然是创业公司最大的软肋”。
这实在不能怪智能投顾，中国的投资用户的心理，实在算不得“健康”。
国内用户投资偏好两极分化严重：一种是赌徒心理，喜欢刺激的“追涨杀跌”，信奉“短期翻倍”，以炒股的散户为主要代表。
另一部分，是“绝对保守”、“风险厌恶”用户，他们习惯把钱存在银行，或尝试一些相对安全的货币基金。
对于这两类用户，智能投顾这个小机器人不太“讨喜”。
“智能投顾的优势，在于长期稳健的分散投资，是一个控制风险波动的产品”，郑毓栋称，短期投资，智能投顾的优势并不能展现，“以璇玑为例，去年来看它的收益不能算高，短期还有些小幅的亏损”。
也就是说，智能投顾擅长的是“长期投资”，而非“短期投机”。
激进的用户，瞧不上智能投顾的收益；保守的用户又担心资金的“保本”问题。
在网贷行业爆发后，中国还产生了一批新的“理财用户”。
“最开始，P2P平台就是以高息迅速网罗一批种子用户”，顾崇伦表示，但这种简单粗暴的获客方式，显然不适合温吞的智能投顾平台。
《华尔街见闻》曾挑选了一些代表性平台，以中等风险为标准，对比了不同智能投顾平台去年下半年收益表现：
（图片来源：华尔街见闻）
一波波的降息潮后，P2P网贷平台已告别了动辄年化20%以上的高息，网贷行业平均综合利率已经降为9.68%（网贷之家数据）。
对比来看，温柔的智能投顾，利率对他们也没有太多诱惑力。
这就是行业现状，智能投顾的表现，尚没有搅动用户热情，反应平平。
市场的冷清和资本的火热，形成了鲜明对比——它依然要面对很多中国式难题，关乎人心，关乎心态，关乎投资理念，这恐怕都无法短期内解决。
03零和游戏
行业将何去何从？从美国智能投顾市场中，我们可以找到某种轨迹。