产业长期发展空间广阔，具有极强的α能力： 政策端：国家大力发展数字经济； 需求端：各行业数字化转型如火如荼； 技术端：创新层出不穷，ABCD方兴未艾； 模式端：数字要素有望创新商业模式。 2023年计算机行业基本面迎来经营拐点，有望戴维斯双击： 收入侧：疫情缓解和信创推广驱动行业收入增长边际向上； 费用侧：2022年人员扩张放缓，预计2023年费用端改善，利润呈现剪刀差； 估值与资金配置：均处于历史低位区间。
1、产业长期发展空间广阔，具有极强的α能力
1.1、数据看过去：计算机产业（软件和服务）持续成长属性明显
IT产业是世界经济增长的重要驱动力，软件服务贡献更加明显。2009-2020年全球IT总支出的复合增速高于全球GDP 的复合增速，其中软件和服务支出的复合增速高于IT总支出的复合增长，尤其是软件支出，增长更为明显。无论短期（1-3年）还是长期（7-10年），计算机A股上市公司毛利复合增长超过20%的公司数量占比总体均稳定在 25%左右，也体现了较强的成长属性。
1.2、数据看未来：计算机产业（软件和服务）长期发展空间广阔
根据Gartner预测，全球和中国未来IT产业中增长最快的依然是企业软件和IT服务，而相较全球，中国IT支出当前主要 投入于基础设施相关方向，而软件和服务的投入力度明显不及全球平均水平。根据《“十四五”数字经济发展规划》，数字经济核心产业增加值对GDP贡献将从2020年的7.8%提升至2025年的10%。 假设GDP按照5%的复合增长，即意味着数字经济核心产业增加值在2020-2025年间将实现10.3%的复合增长。 根据《 “十四五”数字经济发展规划》，软件和信息技术服务业规模将从2020年的8.16万亿元增长至2025年的14万 亿元，年复合增长为11.4%。
企业选择数字化转型的原因： 数字化转型可以降本增效，一定程度上规避发展风险。过去数十年的经济发展中，很多企业都处于高速成长阶段。 但在经济增速减缓、市场增长空间见顶、人口红利消退、企业数量大规模增加以及对商品的要求不断提升等多种背 景下，原有的粗放式增量发展思维并不适用于存量市场的竞争。利用数字化手段加强内部管理，从内部挖掘潜力， 是企业有效规避这一风险的重要方法。 数据的价值开始凸显，可打开企业增长新风口。企业的数字化不仅在于内部管理的数字化，其业务运营的数字化也 带来数据量的爆炸式增长，通过数据分析、数据可视化、数字化营销、用户画像、数字化决策等手段，企业实现了 数据的价值化、资产化，业务可获得全新的发展。
目前，各领域规模较大的国企和央企已率先公布了数字化转型规划，宣布了集团下一步重点发力的改革方向，随后各 行各业众多企业也都开始积极探索数字化转型，并迈上了转型的道路，开始寻求转型改革，提升企业效率，降低人力、 时间、精力成本，提高产品和服务在市场上的竞争力等。
2、2023年基本面迎来经营拐点，有望戴维斯双击
2.1、疫情阶段性影响计算机板块业绩
2011-2021年A股计算机公司的营收、净利润、扣非净利润基本都保持在15%-20%上下的增长区间，2020年开始的疫 情对基本面阶段性产生了影响，招投标和验收节奏的拉长影响了订单和收入确认，人员费用的刚性增长则进一步加大 了利润下行压力。近半年以来国内疫情防控政策与措施不断优化宽松。从6月27日发布第九版新型冠状病毒肺炎防控方案开始，我国疫 情防控政策开始不断优化。11月11日，国务院联防联控机制发布进一步优化疫情防控的二十条措施，12月7日，国务院 联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》（“新10条”），疫情防控措施持续 优化； 12月26日，国家卫生健康委发布《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》，防控措施进一步 放松。
疫情防控政策转向短期带来社会面活动承压，但生活工作节奏不断加快恢复。2022年11月以来，国家陆续推出疫情防 控“二十条”与“新十条”政策。由于相关政策发布之时国内正处于疫情高发阶段，故疫情防控政策的优化使得各大 主要城市的社会面活动节奏显著降低。不过以北京为例，在“新十条”发布后北京出现疫情飞速传播、居民快速感染 的现象，地铁客流量显著降低，但近一周多的数据表明北京越来越多的人阳康恢复正常出行。
计算机行业受疫情防控影响较大，疫情防控措施优化后经营弹性有望凸显。前期较为严格的防控政策使得计算机公司 在订单获取、实施交付与验收结算等环节上均面临较大阻碍。疫情防控政策优化后，虽然较多员工短期可能密集感染 而无法正常工作，但随着社会面工作生活节奏的恢复，计算机公司有望在订单获取、实施交付与验收结算等环节上恢 复较高的业务经营节奏，从而实现较高的经营与业绩弹性。
2.2、科技自立自强不可逆转
新的国际形势背景下，甚至连开源体系都无法绕开科技战，科技自立自强趋势不可逆转。2022年第一阶段的党政信创基本收尾，当年形成低基数。信创的第一阶段——3年党政信创工程现在基本到达尾声， 在2022年迎来收尾，从而使信创在2022年形成基本面的低位与市场规模的低基数。 2023年迎来“小信创”向“大信创”的转变，有望推动信创市场增长加速。随着党政信创在部委、省市层面的收尾， 更广阔的区县需求将开启更大的信创潜在市场。同时，以军队国防为代表的特殊行业，以及金融、石油、电力、电信、 交通、航空航天、医疗、教育为代表的关键行业也将于2023年正式迎来信创改革浪潮。
信创是对中国IT系统框架的全面重构，覆盖底层基础软硬件与上层应用的全方位。信创是对中国IT系统框架的全面重构，从底层 基础软硬件、中间层再到上层应用软件，均将迎来国产化替换浪潮。直接受益：主要是指整个技术栈上国产化率低的环节，通过信创替换海外玩家实现份额的大幅提升，具体体现在1）底层： CPU、GPU、固件；2）中间层：操作系统、数据库、中间件；3）应用层：办公系统中的Office与邮件系统、以ERP为代表的 经营管理系统、以CAX、EDA、BIM为代表的工业软件。 间接受益：主要是指国产化率已经较高，但由于基础软硬件体系的重塑，带来新的更新、升级增量需求，同时存在格局变化的机 会，具体体现在1）以PC&服务器和打印机为代表的硬件设备、网安；2）应用层：办公OA、金融科技、医疗科技等生产系统。
2.3、人员增长变化对利润影响更大
疫情对2020年和2021年的业绩都产生了一定的影响，2021年的人员的扩张和薪酬的提升进一步放大了影响，但2021 年的营收已经开始呈现上升趋势。2021年的人员的扩张和薪酬的提升进一步放大了影响，2022年的费用增长压力更大，随着人员扩张节奏的放缓，预期 未来的费用压力会放缓。
3、沿着信创、疫情和政策寻找困境反转方向
3.1方向一：信创直接受益环节
信创直接受益：主要是指整个技术栈上国产化率低的环节，通过信创替换海外玩家实现份额的大幅提升。 操作系统是整个计算机的核心系统软件，主要负责管理计算机硬件与软件资源，并提供必需的人机交互机制。操作系 统可分为桌面操作系统、服务器操作系统、移动操作系统；按照源代码是否开放，操作系统可划分为开源系统和闭源 系统两类。 截至2020年，全球操作系统市场规模约367.6亿美元，同期中国操作系统市场规模约791.1亿元，其中国产操作系统市 场约26.68亿元，占比约3.4%。
数据库是支持一个或多个应用领域，按概念结构组织的数据集合，其概念结构描述这些数据的特征及其对应实体间的 联系。数据库既是业务数据的存储中心，也是统计分析计算的基础，是信息化、大数据时代不可或缺的重要基础软 件。 按管理的数据结构，数据库可分为关系型数据库、非关系型数据库（NoSQL，包括键值型、文档型、图、对象型 等）；按设计架构可分为集中式数据库和分布式数据库；按部署模式可分为本地数据库和云数据库；按应用场景可分 为 OLTP 事务型数据库、OLAP 分析型数据库、HTAP 混合型数据库；按存储介质可分为磁盘数据库和内存数据库； 按商业模式可分为商业数据库和非商业数据库。
全球市场而言，微软、亚马逊、Oracle三家占据全球数据库市场2/3以上份额。 国内市场上，2021年Oracle占中国关系型数据库管理软件市场的22.45%，华为、达梦数据、微软、SAP分列二到五 名。和全球市场相比，国内数据库市场上已出现达梦、人大金仓、南大通用等较有竞争力的国产厂商，占据实质性的 市场份额。Office市场上，微软仍然是全球市场上的老大。微软于FY22 Q3业绩电话会议披露，Office 365付费用户数已达近3.45 亿。国内主要Office厂商则为金山办公，截至 2022 年 6 月，金山办公主要产品月活设备数超过 5.70 亿，其中 WPS Office PC 版月活2.32 亿，领先其他国产办公软件；WPS Office 移动版月活 3.34 亿。 尽管全球范围内差距仍然存在，但在国内Windows平台上，金山办公的WPS Office产品体现出了足够的竞争力，其覆 盖率正快速追近微软Office产品。
3.2、方向二：网络安全
根据威瑞森《2021年数据泄露调查报告》，勒索软件攻击频率在2021年翻了一番。另据深信服发布的《2021年度勒索 病毒态势报告》，2021年全网勒索攻击总次数超过2234万次，影响面从企业业务到关键基础设施，从业务数据安全到 国家安全与社会稳定。根据IDC，2021年全球网络安全市场规模为1687.7亿美元，同期中国仅约为121.8亿美元。 中国网络安全市场增速引领全球。到2026年，中国网络安全市场预计将达318.6亿美元，2021-2026年CAGR为21.2%， 领先于全球同期的11.3%。 2021年7月，工信部发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）（征求意见稿）》，设定发展目标， 到2023年网络安全产业规模超过2500亿元，年复合增长率超过15%。
3.3、方向三：医疗IT——有望持续高景气
进入"十四五"时期，随着医改持续深入和新兴信息化技术的不断发展，医疗信息化正在进入升级跨越的转折期。医疗软 件已经成为支撑医疗业务运行的必要工具，具备赋能医疗业务的能力，而随着医疗大数据的价值焕发，医疗软件正进 一步发展成为创新医疗技术、提高治疗水平与提高医疗质量的智能化医疗工具，医疗软件蕴含着长期红利，呈现出巨 大丰富的发展潜力。 根据IDC的数据，中国医疗行业IT支出在 2021 年达到 494.0 亿元人民币，预计到 2026 年将会达到 920.7亿元人民 币；2021年医疗软件解决方案的总体市场规模为160.4亿元人民币，预计到2026年市场规模将达到296.1亿元人民币。
2022年11月国家卫健委等三部委联合发布《十四五全民健康信息化规划》。《规划》提出“全国医疗卫生机构互通共享 取得标志性进展，二级以上医院基本实现院内医疗服务信息互通共享，三级医院实现核心信息全国互通共享。” 《规划》对区域卫健平台、二级医院、三级医院等均提出了相应建设要求。医疗器械贴息贷款2000亿元，其中小部分资金用于医疗信息化项目。根据目前招投标信息，预计医疗IT占比3%-5%左 右。 22年Q4将有50-100亿元的医疗信息化项目集中释放，预计23Q1-Q2落地，刺激下游需求释放，缓解疫情给医院IT建设带 来的资金压力。
3.4、方向四：建筑地产信息化
建筑业和房地产业的关系： 房地产：以土地和建筑物为经营对象，从事房地产开发、建设、经营、管理以及维修、装饰和服务的集多种经济活动 为一体的综合性产业，房地产行业是进行房地产投资、开发、经营、管理、服务的行业，属于第三产业。房地产行业 涉及住宅建筑的全生命周期，但一般不包括住宅建筑的具体建造工程实施。 建筑业：专门从事土木工程、房屋建设和设备安装以及工程勘察设计工作的生产部门，属于第二产业。建筑业直接涉 及建筑的工程建造环节，包括对住宅建筑、工程建筑和基础设施的建造，但一般不涉及建筑生命周期中的其他环节。 房地产企业开发设计的住宅由建筑业企业完成施工建造，因此房地产本身即为建筑业的一个需求，但建筑业本身不仅 有对房地产的住宅开发需求，也有对基建、工程建筑的需求。
今年以来，地产建筑行业景气度持续下行，企业面临较大的经营挑战。对此，国家和地方纷纷从多个层面出台政策对 地产行业经营予以支持，近两个月更是连发“金融十六条”和“三支箭”，全面支持地产行业恢复正常经营节奏。 “金融十六条”：11月23日，央行联合银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》， 内容涉及保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保 障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度六大方面共十六条具体措施。 房地产“三支箭”：11月以来，央行联合多部门从信贷、债券、股权三个融资主渠道，对地产企业提供再融资支持。
3.5、银行业IT投资规模稳步增长
银行业IT投资规模稳步增长。根据IDC的数据显示，我国银行业IT投资规模由2012年的669.6亿元增长至2021年的 1557.1亿元，复合增长率为9.8%。仅2020年受疫情影响，同比增速放缓。 银行业IT解决方案市场复合增速超20%。根据IDC发布的数据显示，2012年-2021年，我国银行业IT解决方案市场由 2012年的99.61亿元增长至2021年的589.3亿元，复合增长率达到21.8%。IDC发布的数据显示，2021年，中国保险行业总体IT投入规模为354.8亿元，2017-2021年复合增速为12.06%。 2017-2020年，中国保险IT解决方案市场规模从65.4亿元增至121.4亿元，期间复合增速为22.9%。2021年IDC调整统 计口径，新口径下2021年中国保险IT解决方案市场规模为101.2亿元，同口径下增长19.6%。
2021年，以金融为代表的行业信创迎来元年。随着党政、金融信创局面打开，试点成功的信创产品和服务可以复制到 更多的领域。根据零壹智库对工信部及下属机构、地方经信委等职能部门公开的优秀信创案例情况测算，截至2021年 12月底，信创落地应用进展最快的分别为党政领域和金融行业。 在金融机构中，银行、证券和监管机构信创参与度较高，招标项目数量占比分别为52.02%、23.70%和15.03%。根据金融信息化研究所发布的《金融业数字化转型发展报告(白皮书)2020-2021》报告显示，依据对46家金融机构的调 研，有40家制定了数字化转型战略，占比达到86.96%，其中将数字化转型确定为企业级战略有38家，占比达 82.61%。
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